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国内产不足需奠定棉花长线上涨基调
http://www.immeizu.net 2019-01-31 09:16:13 期货日报
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  进入1月后,棉花期货主力合约在宏观因素的推动下持续上涨,近期在关税配额下发等消息的影响下,棉花期货再次走弱。从基本面来看,全球棉花库存相对于上一年度大幅下降,供应整体偏紧,为全球棉花价格上涨奠定了基础。但近期美国政府停摆,USDA报告难产,使得市场缺乏指引,宏观面和消息面的影响加大,使得ICE棉花价格盘整为主。国内棉花方面,供应缺口切实存在,国储棉库存相对有限,而且后期纺织厂有补库需求,在国内供不应求的背景下,远期棉价终将上涨。但由于仓单数量为历史同期最高,使得近期棉花价格难有起色。

  全球棉花供应偏紧

  从全球角度来看,2018/2019年度全球棉花期末库存相对上一年度大幅下降,供应偏紧的局面已经形成。而除我国以外的其他地区,棉花库存消费比只有50.9%,为远期棉花价格上涨奠定了基础。而我国国储棉库存较低,大概率将通过海外市场补充库存。使得全球棉花供应偏紧的局面加剧,推高国际棉价。美国、印度和巴基斯坦棉花产量均出现下滑,ICE棉花价格上行驱动较强。由于美国政府停摆,农业部数据继续难产,使得ICE棉花价格缺乏指引。

  国内棉花产不足需

  目前国内棉花实际缺口仍达92万吨。国储库存不足300万吨,而且其中不乏陈棉等质量较差的棉花。国储棉中可以使用的棉花数量极其有限,使得新年度抛储难以实施,而缺少国储棉供应后,我国棉花市场缺口切实存在,而弥补这一缺口的来源只有海外,同时国储棉作为国家的战略储备,难以一直保持在低位,大概率将通过外棉来提高库存,增加抗风险的能力。但除我国以外的地区,棉花库存也处在近几年来的低位,而且新年度棉花产量也出现下滑。虽然滑准税配额下发,但高企的国际棉价将在国内棉花仓单消化后抬升国内棉花价格。

  目前新疆棉花加工量走低,国内新棉供应基本结束,棉花的成色和质量不断下降,且目前销售率不断下降,同时短期内郑棉期货小幅上涨,很多轧花厂选择注册仓单来保值棉花,使得棉花价格难以上涨。下游消费需求不振加剧弱势行情,年底纺企存在为回笼资金低价抛货的行为,同时春节假期临近,纺企开工率降低的预期增强,消费端弱势延续,郑棉期货偏弱运行为主。但远期来看,纺织厂有补库需求,在国内产不足需的背景下,远期棉价终将上涨。

  2018年12月,中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%,比上月回落0.6个百分点,低于临界点,为2016年7月来首次。制造业景气度有所减弱。我国CPI和PPI指数同比涨幅较上月回落0.3、1.8个百分点,而且伴随着消费的提前透支,CPI、PPI同比涨幅分别下降0.7个百分点。

  总体来看,国内供需两端下行风险增加,国内棉纱市场整体清淡,同时随着春节假期临近,纺企开工率降低的预期增强,已经出现纺企开始放假的行为。下游企业为了回笼资金,不惜进行降价销售,均使得下游弱势延续,对棉花的支撑略显乏力。远期纺织厂补库需求仍在,将对棉花市场带来支撑。

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